[亲笔信]新沃基金丁平：投资是一种等价交换

编前语：做为中国股票市场的弄潮儿，“基金经理”在20年投资生涯中几经沉浮，逐步走向成熟。他们经历过价值投资理念的冲突、频繁的“黑天鹅”事件、2006-2007年波澜壮阔的大牛市、2008年史无前例的大熊市、百年一遇的全球金融海啸...他们始终秉承“投资者利益至上”的初心，牢记“受人之托，代人理财”的根本使命。值此公募基金行业20周年，金融界诚邀百位基金经理撰写亲笔信，与广大投资人分享他们的投资经历和投资故事。

投资是一种等价交换

——公募基金行业20周年，新沃基金副总经理、基金经理丁平给投资人的一封信

今年是公募基金行业诞生20周年，这20年见证了国内金融市场的高速发展，也见证了投资理念的革新，投资管理机构的成长。我从2008年开始入行，从交易员一步一步做起，回顾这10年，我越发清楚的认识到，投资其实是一种等价交换，我们用勤奋、思考和错误换来一份稳健的投资回报。这当中没有任何一条捷径可走，更多的是弯路，是一种“溢价交换”。幸运的是，现在我们站在了诸多前辈们和同行们的研究、实战成果上，让我们可以少走很多弯路。

回首过去20年的市场变化，经济波澜壮阔、技术日新月异、周期跌宕起伏、投资方法也层出不穷，最终大家发现能够穿越周期、笑傲江湖的“常胜将军”寥寥无几。细想其中的原因，一是方法、二是执行。

首先是方法，我们采用什么的投资方法，什么样的投资策略，往往从一开始就注定了投资结果。“以史为镜，可以知兴替，以人为镜，可以知得失”，我们已经看到了国外投资历史的长河和国内投资的珍贵实践，需要我们做的是撷取精华，加以吸收，赋予自己的理解。2017年“价值投资”以惊人投资业绩来致敬市场，2018年又“似乎失效”，真的如此？我们不能机械的理解投资方法，要把“投资方法”和“投资现实”结合起来。

“投资方法”让我们坚守投资理念的本质，这些是经过历史论证的；“投资现实”则提醒我们重视一些关键的边际变量，这里面既有价值判断的估值变量，也有账户性质、资金属性等环境变量。我们需要认识到“投资方法”的边界，就如同基金经理必须认识到个人的“能力边界”。同时，对于投资方法，聚焦远甚过发散。我们曾经开发过大量的量化模型，最终体会是深入挖掘和修正一个模型，远好于开发四、五个不完善的模型。知己知彼，知方法而后投资，是我们的必经之路。

其次是执行。知行合一、知易行难，恰恰说明了投资的痛点。很多投资方法，本身检验就需要特定的时间，轻易的切换方法，往往是多做多错。换一个角度，也就是“计划你的交易，交易你的计划”。执行力不够的根源其实在于对于方法的论证不够，所以我们一直提倡“价值驱动+数据论证”的投资理念。一方面，投资标的必须有价值驱动，这个价值形式是多样的，可以是持续增长的业绩、核心技术优势这些成长性价值，也可以是严重低估造成的潜在价值，但必须是可理解、可传播的显性价值；另一方面，应用于投资标的的投资方法，必须是经过历史数据论证，至少是部分客观量化论证的。这里我们首先要保证论证方法本身的科学性和有效性，这一点尤为重要。唯有如此，我们才理由相信“价值驱动+数据论证”将带来可预期的收益。如果投资当中出现了价值变化或者参数变化，我们则可以做到心中有数，应对有方，所以我们认为“投资不是预测，而是分类应对”。

作为投资管理人，我们一直希望获得预期的回报，同时拥有云淡风轻的心态。为此，我们愿意用自己超越同行的努力、思考和总结，去和“市场先生”交换一种适合自己的方法，并为投资人创造价值。

今年也恰好是新沃基金诞生三周年，作为一家新公司，新沃基金设立初心旨在为投资人提供长期稳定的投资回报，我们的实际行动也在积极践行这样一种投资理念，从团队构建、投研策略、风控设置等多方面均为之服务。上文阐述了我们的一些投资方法和理念，是历史经验的思考和总结，我们也将一贯专注于投研竞争力。我们相信新沃基金必将是一家可信赖的投资管理公司。

期待公募基金行业下一个20年再创辉煌，我们携手共进！

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