洋河股份：中报业绩亮眼 全年增速可期

近期，消费类板块开始回调，伴随着白酒板块半年报纷纷披露，白酒板块呈现陆续回调趋势。有机构指出，上半年高端酒整体符合预期，但受大盘影响，依然略显颓势。下半年，区域及次高端酒龙头将延续加速趋势，以洋河股份(sz002304)为代表的次高端与地酒龙头未来成长空间大。

从白酒目前的行业格局看，高端酒集中度最高，次高端次之，随着行业的洗牌，次高端的集中度必将进一步提升。根据近期半年报来看，白酒二季度整体收入和利润增速都明显高于一季度，若扣除茅台，利润增速增长更为明显，这是由于区域次高端白酒产品结构升级带来的利润贡献超过收入。

投研人士分析指出，本轮白酒的恢复发展头部效应明显，前两年高端弹性最大，17年之后，逐渐由高端向次高端以下扩散，行业开始回归至主流价位的成长。今年年初，一季度的业绩表现已经得到初步验证，二季度区域龙头的收入利润增速继续加快，背后的核心驱动因素依然是主流价位上移带来的次高端放量。

以洋河股份2018年半年度报告为例，报告期间洋河股份实现营业收入145.43亿元，同比增长
26.12%;归属于上市公司股东净利润50.05亿元，同比增长28.06%，不仅延续了一季报喜人的增长势头，营收、净利等多项核心指标达到了白酒行业低谷以来的历史最高水平。

与此同时，洋河产品结构正逐步向高端转移，高利润的产品销售占比越来越多。以梦之蓝所代表的次高端价位带的增速继续维持在高位，是整个白酒行业增速最快的价格带。

与此同时，面对白酒行业市场竞争更加激烈的发展态势，洋河宣布推进“一六八”方略，各项工作高效落实，加上产品迭代和品牌塑造，营销业绩稳健攀升。估值崛起才刚刚开始，未来至少有3-5倍以上的扩容空间。

虽然整体大盘收到经济波动的影响，整体回弹速度变慢，但白酒牛市的趋势和方向不会改变。并且，市场估值也受悲观预期影响，已经进入历史低位，存有较大安全边际。因此从长远来看，转机只是时间问题。